Carteras de Inversión.

Sandoval Flores, Juan Carlos (2005) Carteras de Inversión. Masters thesis, Universidad de El Salvador.

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Abstract

En las Bolsas Internacionales el tópico de las inversiones, es un tema bastante desconocido para la gran mayoría de los habitantes de los países de América Latina. En el mundo anglosajón más de 100 millones de personas tienen dinero colocado en valores negociados en las Bolsas de Valores. Invertir en la actualidad es complejo, debido a la aparición continua de nuevos productos financieros, a la rapidez de los movimientos de los mercados, a la globalización de las economías y a la necesidad de diversificar las carteras para disminuir el riesgo. La apertura económica que ha llegado a nuestros países en las últimas décadas, aunada a los impresionantes avances en comunicaciones y principalmente a la amplia difusión de la Internet, permite hoy día al ciudadano común realizar legalmente inversiones fuera del país de origen, aún en pequeños montos, en bancos y en acciones, bonos y otros títulos valores internacionales. Un inversionista racional trata de maximizar su rentabilidad y minimizar el riesgo asociado. Ese inversor, se enfrenta a un problema clásico de cómo repartir una suma de dinero entre diferentes alternativas de inversión, en particular cuando se trata de inversiones en bolsa. El problema de la selección de portafolio surge porque la rentabilidad de las acciones depende de muchos factores fuera de control del inversor. Una vez fijado el deseo de entrar en los Mercados Bursátiles, el inversor se puede preguntar si existe alguna técnica que le haga aumentar la probabilidad de obtener beneficios con su inversión. Hay que apuntar que todas las teorías y sistemas de inversión que existen contienen una gran carga de subjetividad, debido a la interpretación que el inversor o el analista deben hacer. Esto hace que para un analista unos datos pueden demostrar una tendencia positiva en la evolución de los valores y para otro, esos mismos datos, indiquen la tendencia contraria. No existe la teoría o el sistema perfecto de inversión, ya que todos se basan en diferentes interpretaciones de inversores o analistas. En un momento dado un inversor piensa que sus valores no van a subir más y decide venderlos; en ese mismo momento hay otro que realiza el análisis contrario y piensa que ese valor debe subir más y decide adquirirlo. Uno de los dos se equivoca, pero sólo se conocerá en el futuro, cuando el valor evolucione quitándole la razón a uno para dársela al otro. El trabajo sobre carteras de inversión está basado en la teoría de la selección de carteras que fue desarrollado por los premios Nobel Markowitz y Sharpe 1. La teoría se basa en la existencia de un conjunto de carteras en el mercado que son eficientes. Esto es, para un riesgo determinado ofrecen el mayor rendimiento posible.Cada inversor, en función del riesgo que asuma, tiene unas preferencias de inversión, de tal manera que existen inversores con mayor aversión al riesgo que otros, y por lo tanto desearán carteras eficientes, diferentes a las de los inversores que son menos propensos al riesgo. La teoría demuestra que para reducir el riesgo asumido por el inversionista, es necesario que los títulos de su cartera no presenten correlación entre ellos. Una cartera de inversión es una combinación de activos o títulos individuales, entre ellos se consideran las acciones, de modo tal que una combinación de títulos individuales casi siempre será menos arriesgada que cualquier otro. Es posible eliminar el riesgo porque las rentabilidades de los títulos, por lo general, no están perfectamente correlacionadas entre sí, por lo que cierto porcentaje del riesgo se puede eliminar con la diversificación. Normalmente las acciones de las empresas que cotizan en el Mercado de Valores, incluyen también, valores del mercado de dinero y más recientemente se consideran en todo portafolio de inversión la combinación de instrumento de todos los mercados financieros (mercado accionario), mercado de deuda o dinero, mercado de metales, divisas y derivados como futuros, opciones y swaps. En la teoría moderna de la gestión de la cartera, se define el análisis de valores a partir de dos parámetros: siendo éstos la rentabilidad y el riesgo. De acuerdo a Markowitz, la rentabilidad de una cartera viene definida por la media ponderada de las rentabilidades esperadas de los “n” valores que la componen, mientras que el riesgo es función de los tres factores, como la proporción de cada valor en el portafolio, el riesgo de la rentabilidad de cada valor y el coeficiente de correlación entre las rentabilidades de cada par de valores. Todo inversionista debe estar conciente de que toda inversión tiene asociada un riesgo. Es apenas lógico, sin riesgo no hay retorno porque ningún riesgo significa una variabilidad del valor de la inversión nula. Lo malo del riesgo es que es inversamente proporcional al retorno de la inversión. Si la variabilidad del valor de la cartera de inversión es muy pequeña, la posibilidad de que suba el portafolio es también poca. Lo bueno es que en este caso también la posibilidad de pérdida es poca. Es decir, que a mayor riesgo, mayor probabilidad de retorno y viceversa. No podemos obviar la importancia de indicar que el Mercado de Valores se clasifica en dos tipos de mercados según las operaciones que se realizan en él, los cuales son: El mercado primario que es cuando el emisor emite por primera vez los títulos valores y mercado secundario es donde se realiza la compra y venta de títulos que ya han sido adquiridos en el mercado primario. En el mercado existen varias alternativas de inversión, tales como acciones, bonos públicos y privados, fondos de inversión, fondos índices y derivados financieros entre otros. El inversionista en el momento de crear una cartera de inversión, debe tomar en cuenta una serie de riesgos, especialmente el riesgo sistemático y no sistemático, entre otros tipos de riesgo. No obstante, el inversor puede estimar la pérdida potencial del portafolio a lo largo de un período de tiempo determinado, para lo cual puede hacer uso de la herramienta estándar como el VaR (Valor en Riesgo), cuya finalidad es estimar el monto o el porcentaje de pérdida que una cartera de inversión enfrentará. En el análisis de los valores bursátiles se pueden establecer cuatro orientaciones básicas: primero el análisis fundamental es una técnica muy empleada en el análisis de valores. Esta técnica intenta valorar las acciones partiendo de los datos que las empresas emiten en el mercado, ya sea mediante las cuentas anuales o mediante información extracontable. El análisis fundamental propone que en el mercado, la rentabilidad futura no está correlacionada con los precios históricos y cree que los precios bursátiles no reflejan de manera exacta el valor total de las empresas. Mediante su análisis busca encontrar títulos infravalorados y sobrevalorados. El segundo el análisis técnico, sin embargo, no plantea si las acciones están correctamente valoradas; estudia la historia de la cotización de las acciones y buscará patrones de comportamiento que puedan ayudar a predecir los movimientos futuros. Este es el objetivo del análisis técnico: anticiparse a los movimientos bursátiles identificando las tendencias de los precios de las acciones. Esta técnica es un análisis gráfico y visual, donde el comportamiento pasado de los precios ayuda a predecir la evolución futura. El tercero la selección de carteras de valores, cuyo objetivo es la diversificación, conformando una cartera óptima de los títulos valores. El cuarto la teoría del camino aleatorio, según esta tesis, las variaciones en los precios bursátiles constituyen una variable aleatoria y los cambios sucesivos de la cotización de los valores son estadísticamente independientes unos a otros. Los expertos recomiendan tener presente que a la hora de invertir hay dos visiones contrapuestas: concentrar o diversificar el portafolio de inversión. No obstante, los estrategas de negocios tienen que resolver si deben concentrar o diversificar sus inversiones. Una estrategia de concentrar (como invertir en una sola tecnología que aún no ha sido probada) puede dar resultados extraordinarios en algunos casos, pero en otros puede que no produzca sino pérdidas cuantiosas. Una estrategia de cartera diversificada (por ejemplo, hacer inversiones más pequeñas en varias tecnologías) puede ofrecer rendimientos más estables, auque naturalmente nos priva de las ganancias potenciales. Invertir es un proceso difícil. Hay que conseguir y analizar información y después tomar decisiones basadas en dicho análisis. Sin embargo, el exceso de confianza hace, en primer lugar, que el inversor no valore adecuadamente la calidad de información y, después, se sobrestime su capacidad para analizarla. Esto puede llevar a decisiones de inversión equivocadas que, muy a menudo, se manifiestan en forma de un exceso de operaciones, asumir riesgos innecesarios y, finalmente pérdidas en la cartera. Los Mercados Bursátiles han vivido momentos difíciles de gran incertidumbre a lo largo de los años 2002-2004. La no confirmación de las expectativas de recuperación económica mundial para finales de este año, se ha sumado a la crisis de confianza de un universo de accionistas más amplio que nunca. Por todas estas razones, esos años han sido especialmente erráticos para los inversores. La consecuencia del futuro de los Mercados Bursátiles como canal de financiación de las empresas, mecanismo de valoración de activos y fijación de su precio y corazón de la economía de mercado, tiene este fenómeno de desconfianza de los inversores, convierte en ineludible la tarea en la que se ha enfrascado tanto los gobiernos como las autoridades reguladoras y supervisoras, los intermediarios y los propios gestores de los mercados. Los esfuerzos de todos ellos converge en un objetivo: recuperar la confianza de los inversionistas. En la nueva economía, la información todavía es el poder, pero todo el mundo la tiene. Internet ha destruido las antiguas jerarquías de información, permitiendo el flujo tanto horizontal como vertical. Todo mundo ahora tiene acceso a todo, y el poder está mucho más disperso. En esta economía los expertos en materia de portafolio, ofrecen cinco directrices básicas de inversión, en el cual el inversor puede optar por ellas si así lo desea, pero si lo hace será por su propia cuenta y riesgo, tales como: No ponga su estrategia de inversión en manos de otra persona; No dé por supuesto que el futuro sea como el pasado reciente; Para ganar dinero, tiene que ahorrar dinero, No negocie demasiado: venda las acciones que pierden, no las que ganan y Diversifique. En los Mercados Bursátiles, hay diferentes alternativas en la que el inversor individual e institucional puede colocar su dinero: Alternativa No. 1 Igualemos al mercado compre fondos índices de acciones que es un fondo de inversión que intenta igualar el resultado de un índice del mercado como el fondo índice el Vabguard Index 500 que intenta seguir el rendimiento del SP 500. La Alternativa No. 2 Intentemos superar al mercado invirtiendo en la bolsa en acciones de grandes valores (que componen el índice SP 500), pequeños valores (que componen el índice Russell 2000) y acciones extranjeras ( que componen el índice Dow Jones). Los inversores tienen la alternativa de construir su cartera con acciones de grandes valores, entre los cuales pueden buscar acciones de valor o de crecimiento, éstos son dos enfoques distintos de selección y dos estilos de inversión para gestionar títulos de renta variable. Aunque la distinción entre ambos estilos no tenga frontera claramente definida, se puede decir que un título de crecimiento busca acciones de empresas con alto potencial de incremento de beneficios, mientras que las acciones de valor, buscan empresas que estén infravaloradas en el mercado. Las acciones de valor son valores que cotizan a un precio considerado barato en relación a algunas medidas como el valor contable o el PER (que sirve para conocer si una acción está cara o barata), y suelen estar en precio por debajo de acciones de empresas similares en la misma industria. En función de riesgo y plazo, la estrategia de inversión se clasifica en Agresiva y Conservadora. No obstante para minimizar el riesgo, la mejor estrategia consiste en la diversificación; es decir, invertir los recursos de una cartera de instrumentos con diferentes niveles de riesgo, plazo y rendimiento. Existen estudios de Jeremy Siegel de la Universidad de Pensilvania, donde comprueba que la inversión en acciones a largo plazo parece menos arriesgada que a corto plazo. No obstante, las pruebas estadísticas formales no han sido capaces de establecer convincentemente que exista una reversión en el rendimiento de las acciones, aunque las cifras crudas sí que lo sugieren. Si no existe esta reversión, entonces no hay ninguna razón para creer que las acciones vayan a ser menos arriesgadas que los bonos a largo plazo. Para la creación de un portafolio, el inversor debe seguir una serie de pasos, tales como: Identificar los objetivos de la inversión, Determinar el tiempo o plazo necesario para cumplir los objetivos de la inversión, Calcular la cantidad a invertir para satisfacer los objetivos de la inversión, Determinar el nivel de riesgo que sea aceptable, y seleccionar el tipo de inversión para cada asignación entre otros. Con los elementos anteriores, los inversionistas tomarán la decisión del nivel de riesgo y estrategia de inversión que estén dispuestos asumir, al momento de crear una cartera con los diferentes títulos valores que se negocian en el Mercado Bursátil nacional o internacional.

Item Type: Thesis (Masters)
Additional Information: carteras de inversión
Subjects: 600 Tecnología (Ciencias aplicadas) > 650 Administración y servicios auxiliares > 658 Administración de empresas
Divisions: Facultad de Ciencias Economicas > Maestría en Administración Financiera
Depositing User: Sandra Rico
Date Deposited: 02 Dec 2016 22:33
Last Modified: 02 Dec 2016 22:33
URI: https://ri.ues.edu.sv/id/eprint/12427

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